EC Markets | 金价高位回调，市场博弈加剧：美联储决议与关税局势成关键催化剂

上周黄金价格自纪录高位大幅回落，尽管回调幅度超过7%，但市场并未显现恐慌情绪。分析师普遍认为，金价正在较高区间内震荡盘整。美联储即将召开的FOMC会议及中美贸易谈判前景成为本周行情的核心催化因素。同时，投资者情绪与多空观点分化严重，黄金市场面临进一步下行风险的同时，也保留超跌反弹的可能性。

上周黄金价格显著回调，现货黄金收于每盎司3240.60美元，较前一周创下的纪录高位下跌约2.28%。尽管金价下行，但市场并未出现恐慌情绪。Phillip Streible指出，金价正测试3250美元关键技术位置，短线存在震荡反弹的迹象。5月5日亚市早盘，现货黄金一度反弹至3265.26美元，日内涨幅约0.77%。不过，若金价不能突破3300美元关口，新的上涨趋势可能难以启动。

尽管金价已自高点回调超过7%，但年内仍累计上涨近24%。Pepperstone的Michael Brown认为当前修正是“逢低买入的好机会”，尤其在美国经济走弱与特朗普政策不确定性加剧的背景下，黄金的长期看涨逻辑仍然成立。盛宝银行的Ole Hansen也在逢低买入，但他同时警告称金价仍面临进一步回落的可能。他特别强调中国投资者假期结束后的买盘态度将在未来24至48小时内成为关键。此外，黄金还需新的催化因素以吸引西方买盘，Hansen表示：“若跌破3160-3170美元支撑区间，则需重新评估多头观点。”

经济数据方面，美国第一季度GDP下滑0.3%，主要因进口增长及企业设备投资拉动。此外，劳动力市场疲软，职位空缺减少，私营部门就业增长低于预期。尽管如此，上周五的非农就业报告超出预期，新增岗位17.7万个，失业率维持在4.2%，薪资增长保持稳定。这些混合型数据使得市场对美联储政策前景充满猜测。

虽然本周美联储不太可能直接降息，但市场普遍预期其将释放鸽派信号。Zaye Capital的Naeem Aslam表示，这些数据削弱了继续维持利率不变的理由，越来越多投资者押注美联储将很快转向宽松。对黄金而言，此次回调也令价格更具吸引力。然而，Aslam也指出，除了货币政策，美中贸易协议进展亦是关键变量。目前市场对关税压力缓解持乐观预期，这可能限制黄金的上涨空间。

德国商业银行的Carsten Fritsch则持更谨慎态度，认为市场对今年降息的预期已被高估，若预期回调，金价将承压。他指出，市场预期年内降息达90个基点，而这可能过于乐观。

根据Kitco调查，多数华尔街分析师继续看跌黄金，散户投资者则更偏向看涨。在18位分析师中，有9位看跌、5位看涨、4位认为横盘整理。273位散户中，52%看涨，29%看跌，19%认为盘整。

Adrian Day资产管理公司总裁表示，从两周前高点回调逾7%，尚不足以完全清洗获利盘，仍存在进一步下行空间。他认为经济放缓与关税局势缓和将削弱黄金短期避险需求。技术面来看，Barchart的Darin Newsom认为短期趋势已转向下行，美元的潜在反弹可能对金价构成压力。

部分分析师建议通过做多反向ETF（如GLL和ZSL）来对冲黄金及白银的风险。Asset Strategies International的Rich Checkan则持反向观点，认为此次回调属“过度反应”，上周经济数据表现足够疲弱，FOMC会议上美联储将更为谨慎，金价有望缓慢回升。

StoneX分析师Fawad Razaqzada警告，若贸易乐观情绪持续，金价可能下探3000美元。他指出，目前投资者重返股市，标普500自4月低点已反弹17%，相比之下黄金仅回调8.5%，反映出避险需求正在减弱。他认为虽然多头仍有理由看涨，但在高位超买背景下，空头亦有捍卫支撑的动能，金价最小阻力路径或偏向下行。

此外，Walsh Trading的John Weyer指出，黄金市场仍将被关税消息所主导。他认为，亚洲大国可能展现出更强硬姿态，这将延续当前的僵局。短期内，黄金将维持大区间震荡状态，市场对突发新闻的反应将持续影响金价。Weyer提醒，尽管黄金具备避险属性，但其高波动性不容忽视。

Forexlive的Adam Button则仍持看涨观点，认为市场对美国达成贸易协议的乐观预期过高。他指出，若美方不愿意在关税让步上作出实质性调整，谈判难以取得进展。

美联储5月FOMC会议将于5月7日（北京时间周四）召开，鲍威尔的表态或将引发市场剧烈波动。此外，市场也将关注本周公布的ISM非制造业PMI和初请失业金数据。Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler指出，金价目前正坚守3200美元关键支撑，若能稳住此关口，后续反弹或有希望。

当前黄金市场正处于多空拉锯的关键阶段。在宏观经济不确定性、美联储政策预期分化以及地缘政治变量的多重交织下，金价短期内可能维持震荡格局。技术面及市场情绪均显示黄金存在下行压力，但部分分析师仍看好其中长期走势。随着美联储会议与中美贸易消息相继落地，黄金市场或将迎来方向性突破，投资者需密切关注政策风向与风险情绪变化。

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