法兴银行：短期地缘扰动难改长期趋势，油价下行压力仍在积聚

我们预计阿联酋和沙特将保持庞大的闲置产能，并且根据之前的供应中断情况，伊朗原油供应量的下降可能在几个月内几乎完全被抵消。然而，值得强调的是其他风险：（1）如果地区局势升级，伊朗以外的其他地区基础设施可能会遭到袭击。德黑兰可能会将地区石油设施作为目标，就像2019年袭击沙特700万桶/日的阿布盖格炼油厂一样。（2）地区贸易路线面临的风险，例如，石油再次从红海改道，绕过好望角，或（3）霍尔木兹海峡中断的极端尾部风险情景。此前也发生过中断事件，尽管完全封锁的情况很少见。

如果霍尔木兹海峡完全中断，考虑到全球20%的海上石油供应要经过这里，我们的处境将截然不同。即使长达一周的全面中断/封锁也会产生严重影响，并可能将油价推高至每桶100美元甚至更高水平。

综合考虑，油价飙升不符合任何主要消费经济体的利益，尤其不符合美国利益。接下来会发生什么取决于几个关键参与者。美国和海湾产油国不希望这场冲突进一步升级，但通过谈判达成协议以解决伊朗的核野心对所有相关方都至关重要。与此同时，我们仍然维持对石油市场的看跌（基本面，而非地缘政治）观点。这是基于欧佩克+可能增加供应且贸易政策不确定性将持续高企，从而抑制短期需求增长这一事实。因此，如果我们能够忽略地缘政治不确定性，并假设整体石油平衡不会受到重大干扰，我们预计油价将面临更大的下行压力而非上行压力。